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北京文化公司研究报告:转型影视文化领域,股东资源丰富业务协同是未来看点

发布时间:2016-08-30    研究机构:海通证券

收购世纪伙伴、星河文化,夯实影视文化产业链。公司于2016年4月完成非公开发行,16年上半年完成世纪伙伴和星河文化的收购。世纪伙伴主营业务为电影电视剧出品制作,形成了年产上百集的电视剧生产规模,拥有国内著名影视编剧、导演及制作人团队,具备从前期投资制作到后期推广发行的全程运营能力。星河文化是一家以艺人经纪为核心业务的公司,由王京花女士带领多名资深艺人经纪组成核心团队,平均从业时间长达8年,经验丰富、运作能力强,已签约演员、导演、编剧数十人。收购世纪伙伴、星河文化为公司转型为涵盖电影、电视剧、艺人经纪、综艺、新媒体及旅游文化地产的全产业链文化集团奠定了基础。

传统旅游业务进入瓶颈期,影视娱乐业务蓄力待发。16年上半年公司营收1.56亿元(+80.35),归母净利润1019万元(+203.07%)。其中旅游、酒店服务业务营收0.77亿元,基本与去年同期持平,影视及经纪业务营收0.78亿元(+13456.85%),新收购的世纪伙伴以及星河文化16年对赌业绩分别为1.3亿元与0.84亿元。

第一大股东资源丰富,合作前景想象无限。第一大股东富德生命人寿(持股比例15.66%,锁定期三年)控制的厚德前海基金(持股比例89.51%,北京文化(000802)董事长宋歌是厚德前海基金管理人)投资布局了众多互联网传媒,覆盖了音乐、互联网金融、旅游等诸多领域,资源丰富,我们预计厚德前海基金与公司未来在日常业务上会有良性互动,投资项目待成熟后或会注入公司。

电影、电视剧、综艺三驾马车齐头并进,人才、平台助力各板块协同发展。公司先后收购了摩天轮(电影),世纪伙伴(影视剧)和浙江星河(艺人经纪),并借此汇集了界多位资深大佬:夏陈安(综艺)艺,杜扬(电影)、娄晓曦(电视剧网剧),王京花(艺人经纪)。公司团队或将成为公司的核心竞争力,在各细分板块为公司提供强大的资源。公司还将着力建立平台渠道,实现电视端、互联网端、移动端渠道的完善。

盈利预测及估值。预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.35元、0.47元和0.57元。参考同行业华策影视、慈文传媒、华录百纳,看好公司主营业务盈利能力及考虑团队和资源优势,给予公司17年52倍PE,对应目标价24.43元,给予增持评级。

风险提示。公司业务整合不达预期;电影票房不达预期。

申请时请注明股票名称