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北京文化公司跟踪报告:四大板块齐头并进,转型布局加快

发布时间:2016-11-23    研究机构:海通证券

转型影视文化,全产业链影视文化布局初现。公司于2013年底收购了北京摩天轮文化传媒公司后,正式进入影视文化行业。于2016年6月完成对世纪伙伴和浙江星河两家公司的收购计划。世纪伙伴的主营业务为影视剧,拥有年产上百集电视剧的生产规模;浙江星河的主要业务为艺人经纪,拥有专业经纪人及宣传团队。至此,公司在影视领域的业务全面涵盖电影、电视剧网剧、综艺以及艺人经纪四大板块,全产业链布局初现。

三季度实现扭亏为盈,四季度业绩可期。16年前三季度公司营收2.56亿元(+37.98%),归母净利润1437万元(+294.20%)。16年上半年,公司传统旅游主业下滑,主营电影业务的摩天轮表现不佳,且上半年上映影片仅两部,票房一般;成本费用较大幅度增加导致业绩不佳。四季度,摩天轮及世纪伙伴结算较多,未来还将上映几部电影,有望成为爆款,业绩有望大幅提升。

电影、电视剧、综艺、艺人经纪齐头并进,积极布局四大板块。电影方面,《我不是潘金莲》已经上映;下半年还将上映《刺猬小子之天生我刺》、《我叫李雪莲》、《铁道飞虎》,票房可期。2017年,公司预计参投电影10-20部。电视剧方面,公司每年参与投资数目不多,走精品化路线,下半年确认上映《江山不悔》。综艺方面,《花漾梦工厂》和《极限挑战第二季》已播出完毕,《跨界歌王》、《加油!美少女》及《我们战斗吧》正在播出,收视率可观。艺人经纪方面,公司不断发掘各种娱乐界人才,目前有签约演员、导演、编剧数十人,且不断有新演员加盟公司,为公司发展注入新的血液。未来公司还将打造最具创新力的艺人产业模式,涵盖艺人培养、艺人经纪、商务广告等艺人产业全链条经营模式,并为公司其他板块业务提供强有力的资源支持。

对赌业绩基本可达,未来看好投资布局。公司2016年对赌世纪伙伴+浙江星河+摩天轮共2.44亿,基本可以完成。鉴于收购政策趋严,轻资产的公司估值偏高,预计公司未来将放缓并购步伐,短期内以做投资为主,加速主营业务发展,以“打造现象级产品、构筑产业链平台、布局互联网生态”为战略重点,通过整合上下游产业资源,进一步拓展和增强电影、电视剧、综艺栏目、艺人经纪、新媒体等业务,从而打造全产业链文化传媒集团。

盈利预测及估值。预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.35元、0.47元和0.57元。参考同行业慈文传媒、华录百纳、当代东方,看好公司主营业务盈利能力及考虑团队和资源优势,给予公司16年69倍PE,对应目标价24.15元,增持评级。

风险提示。公司业务整合不达预期;电影票房不达预期。

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