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北京文化:保底陈国富监制电影,聚焦文化产业发展,“推荐”

发布时间:2016-12-05    研究机构:华创证券

事 项:

12月5日,公司公告将投资1.05亿元,其中向工夫影业支付7473.50万元,作为其影片《一代妖精》5亿人民币票房保底费用,且将由公司及公司指定的其他第三方共同执行影片宣发工作;此外先行垫付3000万元的宣发费用为关联交易,关联方重庆水木诚德文化产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)参与影片投资。

主要观点

1.公司投资+保底工夫影业的电影《一代妖精》,与陈国富导演加深合作

公司此次保底的电影是工夫影业出品的《一代妖精》,监制为陈国富,主演为冯绍峰和刘亦菲,公司此次投入1.05亿元,其中7473.5万元是影片5亿票房的保底费用,另外的3000万元是先期垫付的宣发费用。公司在《一代妖精》开机时已投资1560万成为投资方,加上此次的1.05亿保底和宣发投入,公司共投资约1.2亿。

工夫影业是香港名导陈国富创立的公司,陈国富曾担任《集结号》《寻龙诀》等电影的制片人,被誉为“华语片第一监制”。北京文化(000802)2014年曾尝试收购陈国富为实际控制人的拉萨群像100%股权,最终未能成行,此次投资+保底可加深与陈国富的联系,或为未来合作打下基础。

2.出售旅游资产,聚焦文化产业,构建顶尖管理团队

10月15日,公司公告以5.81亿元的价格转让全资子公司北京龙泉宾馆100%股权,杭州汇庭投资公司受让,交易预计带来3.69亿元收益。公司剥离了部分旅游地产资产,或将更聚焦文化产业发展。

文化产业上,通过收购摩天轮(电影)、世纪伙伴(影视剧)和浙江星河(艺人经纪),公司目前已形成电影、电视剧、综艺、艺人经纪等业务板块,并组建了一支汇集各领域顶尖人才的团队,包括夏陈安、杜扬、娄晓曦、王京花等,此次保底工夫影业影片,未来有望与陈国富深度合作。

3.投资建议:

我们判断,公司未来或将更聚焦发展文化产业,更通过公司并购网罗了多位业内顶尖的经理人,有助于获取优质影视综艺项目和艺人资源,有望形成业务涵盖影视剧项目剧本开发、投资、制作、发行,艺人经纪,新媒体,旅游,影院等的全产业链文化传媒集团。我们预测公司2016-2018年EPS0.34/0.43/0.52元,对应PE61/48/39倍,给予“推荐”评级。

4.风险提示

影片票房不达预期,影视剧业务竞争加剧。

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