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北京文化:全产业链文化集团,多业务板块协同发展

发布时间:2017-06-05    研究机构:长城国瑞证券

电影《战狼2》、《一代妖精》和《英雄本色4》寄予厚望。2017年,公司计划将有10部电影作品上映。其中,公司参与保底发行并计划于今年上映的《战狼2》(上映时间锁定暑期档)\《一代妖精》和《英雄本色4》公司寄予厚望。这是公司继2014年保底发行《心花路放》之后再次参与保底发行。2014年,公司通过1.25亿保底发行《心花路放》获取了1.91亿的票房分账收入。

收购世纪伙伴,打造精品电视剧。2016年,公司顺利完成对北京世纪伙伴文化传媒有限公司的收购,进一步夯实了电视剧业务,增加了公司的盈利能力。世纪伙伴拥有国内著名编剧、导演、制作人团队以及年产上百集电视剧的生产规模。2016年,世纪伙伴顺利业绩承诺,实现营业收入33,179.63万元,归母净利润13,524.90万元。2017年,公司计划有3至5部电视剧发行,同时也参与投资拍摄《武动乾坤》、《江山不悔》,定制剧《羽传说》和《沧海思路》等电视剧。

星河文化顺利完成业绩承诺,盈利能力达到预期。2016年公司以7.52亿元收购了浙江星河文化经纪有限公司。星河文化由著名经纪人王京花女士创建,以全方位的艺人经纪为主营业务,现拥有艺人67位,2017年旗下艺人白百合主演的《外科风云》,陆毅、柯兰主演的《人民的名义》等均取得不错口碑。2016年,星河文化实现营业收入13,642.57万元,实现净利润8,487.68万元,顺利完成业绩承诺。根据公司目前的经营情况,预计星河文化能顺利完成2017年10,040万元的业绩承诺。

《封神》系列电影,拟打造超级IP项目。公司拟与东阳长生天、世纪长生签署《电影项目合作框架协议书》,三方就电影项目《封神》三部影片开展合作。其中公司的投资额不高于人民币13亿元,投资比例为不高于70%且不低于20%,公司需在前期开发费用及第一部电影中投资的金额预计不低于3亿元。此次《封神》系列电影的投资不同于以往单纯的电影项目投资,公司拟通过此次投资将公司内部全方位打通,促进三家子公司的全面资源整合及融合。《封神》项目若进展顺利,成功将其打造成可持续发展的原创国产IP电影,将对公司未来的业绩产生积极的影响效果,促进公司内部资源的整合。

整合旅游资源,以稳健发展为主。2016年,公司积极整合旗下的旅游资源项目,出售转让了灵山景区、龙泉宾馆等资产,其中出售龙泉宾馆子公司形成投资收益36,266万元。公司现有的旅游业务以潭柘寺、戒台寺、妙峰山等景区为主。其中潭柘寺和戒台寺已进入过渡经营状态,2019年6月1日开始,潭、戒景区由区旅游委自主管理。

投资建议:

我们预计公司2017-2018年的净利润分别为3.08亿元、3.59亿元,EPS分别为0.42元、0.49元,对应P/E分别为33.69倍、28.88倍,目前影视动漫P/E(TTM,剔除负值)中位数为40.42倍,公司估值仍有一定的上升空间,考虑公司今年将有10部电影作品上映和3至5部电视剧发行,世纪伙伴和星河文化盈利能力符合收购预期,我们首次给予其“增持”投资评级。

风险提示:

电影上映时间延后;票房不及预期;电视剧及综艺项目进展缓慢。

申请时请注明股票名称